为什么要收购 SolarCity?Tesla 官方给出了这样的解释

作者:龟途慢慢

今年六月的时候,马斯克自己旗下的两家公司——Tesla 以及 SolarCity 完成了一笔交易,由马斯克担任 CEO 的电动车制造商 Tesla 以 26 亿美元左右的价格收购了他是最大股东兼董事长的太阳能技术公司 SolarCity。但外界普遍对这笔交易提出了质疑,认为这不是一个明智的决定。

评论界大都认为马斯克应该果断放弃 SolarCity 这家负债严重的企业,转为将精力和资源放在让 Tesla 成为一家能盈利的公司上。

然而,马斯克当然不会被外界的声音所影响,上周末太阳能「屋顶瓦片」的亮相就惊艳了很多人。而美国时间 11 月 1 号,Tesla 公司在官方博客上发表了一篇长篇说明,就自己为何要与 SolarCity 合并进行了全面的分析,并且对未来的计划也几乎毫无保留地披露了出来,通过这个报告,也许我们能更好地了解这笔合并案背后的真正意义。

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下面,我们摘取了其中值得大家关注的部分。(原文见此: https://www.tesla.com/blog/tesla-and-solarcity

使命、愿景以及产品

今年,二氧化碳的浓度已经超过了阈值,根据 NASA 的数据,刚刚过去的 9 月是人类有现代记录 136 年以来最热的一个 9 月。Tesla 的使命一直是帮助世界向可持续能源(sustainable energy)加速转型。为了实现这个目标,我们需要生产可持续能源、存储可持续能源、并且让这些可持续能源能够运输。

在上周我们发布 Powerwall 2 和太阳能屋顶的时候,我们表达了我们的三大愿景。第一,我们需要能产生可持续能源的太阳能屋顶;第二,Powerwall 2 能源存储系统能够存储任何来源的能源,让它们在需要的时候运行;第三,可持续能源需要被运输,而这就是电动汽车如此重要的原因。

有了这一套完整的可持续能源生态系统,我们可以长久地获得收益。而这就是我们对未来的愿景:可持续、足够廉价、更加优秀。我们希望你也能认同这就是我们所追求的未来。

对 SolarCity 的收购

收购 SolarCity 是 Tesla 重要的一步,它能够让我们真正和一家拥有综合能力的可持续能源公司无缝结合在一起。

在 Model S、Model X 以及即将问世的 Model 3 中,我们都坚持只使用电能驱动。刚开始的时候,人们都对此表示怀疑,但经过了 Model S 和 Model X 的成功,大家发现其他的汽车厂商都加入到了这个进程中来。所有的汽车最终都会变成「电动汽车」。

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而对于太阳能,人们可能会像之前一样抱有相同的怀疑。但我认为这是不明智的,事实上,我坚信未来我们的绝大部分能源都将由太阳能组成,同时伴有一套集成存储系统。

而这就是 Tesla 收购 SolarCity 所能创造反响的地方。SolarCity 在住宅及商用太阳能领域是首屈一指的供应商,它们在产业中有一条完整的供应链,拥有自己的销售团队和最好的安装团队。它的这些优势再加上 Tesla 的设计和制造专长,这可能是其他所有公司所无法匹敌的。

SolarCity 如何产生利润、管理成本

在过去,SolarCity 亏损的原因是由于用租赁的方式进行太阳能电池板的营销以及零成本购电协议(PPAs)的限制。需要被认识到的是,一个太阳能系统在安装阶段当然会产生更多的成本。而这也意味着它亏损的经济学事实是:客户当然为建造这个系统支付了超过成本的钱,而这些钱会为这家公司打下坚实的基础。

同时,需要注意到的是 SolarCity 已经不再依赖租赁生意了。它们的客户正在逐渐采用现金或是银行贷款的方式购买产品,这会为他们带来一个更为健康的利润来源。在 9 月,它们所有的订单中有三分之一选择直接购买,这比今年第一季度的数字增长了 40%。

从历史上看,SolarCity 的利润每年都在增长,而现金和贷款支付的逐渐增加会加速这个过程。每 300 万瓦的住宅系统订单能给他们带来 10 亿美元的额外收入。

在成本方面,SolarCity 已经通过专注于降低各个环节的成本有了很大的进展,收购之后会进一步加快这个进程。

SolarCity 的资产、负债和流动性

SolarCity 的负债与外界所描述的有很大的差别。

SolarCity 使用债务融资来构建它们的资产,比如太阳能系统,这些都在它们的资产负债表上可以看到。这些债务对于这家公司来说都是无追索权债务(non-recourse),这意味着即使 SolarCity 违约了,只有担保抵押品面临风险,SolarCity 自己不会有任何的额外责任。

SolarCity 52 亿美元的太阳能资产明显超过了其所背负的债务。它们已经在租赁和 PPAs 的模式下出售了 30 万套太阳能系统,并且已经通过客户购买的方式在未来 20 年获得了 80 亿美元的收入。这些客户的付款将会被用来偿还债务,SolarCity 目前的常备现金流超过其无追索权债务 20 亿美元。

SolarCity 的现金状况非常好。尽管最初的收购导致了暂时性的财政紧张,但现在状况已经缓解了。在今年第二到第三季度中间,SolarCity 增加了其现金储备,并且随着其业务模式向着现金和银行贷款的模式演进,它未来的状况会变得更好。

过去的 120 天对于这件公司来说在资产方面是非常成功的一段时间。大约 10 亿美元的资金融资进入,其中包括了五支税务股权基金。再举个例子,这家公司在 9 月关闭了一笔 3.05 亿美元的现金股权交易,与花旗银行一起创立一笔基金在太阳能项目上融到了 3.47 亿美元。

总结

SolarCity 为美国三分之一使用太阳能系统的住宅提供产品服务,它们目前已经在全美国安装了超过 30 万套住宅及商用产品。通过将 SolarCity 及 Tesla 融合起来,我们期待能显著扩大我们的整体市场,其中包括在美国价值 120 亿美元的太阳能市场。我们在未来 5 年期待的年增长率是 15%-20%。

Tesla 和 SolarCity 有一个巨大的机会去建立一个垂直整合的可持续能源公司,为用户提供端到端的清洁能源产品。利用这两家公司的核心竞争力,用户可以期待用有效和可持续的方式部署并消费能源,同时能够降低成本并将对化石燃料的依赖最小化。